至德投资排名“中国第二”！科创板上市未果，这家边缘云服务龙头 IPO“卷土重来”

在“贵州算力”品牌逐渐响亮之际至德投资，一家来自贵州贵阳的边缘云服务供应商要来港股上市了！

10月15日，白山云控股有限公司（下称“白山云科技”）再次向港交所递交申请，拟主板上市，此次是公司继2023年12月首次递表失效后的再次闯关，中信证券与海通国际为联席保荐人。

IPO日报注意到，这家边缘云服务龙头做的是边缘云业务，可自身一点也不边缘，是中国发展最快的独立边缘云服务提供商之一，已在60个国家和地区的290多个城市部署了1500多个全球边缘节点，但尚未实现盈利。

张力制图

中国第二大独立边缘云服务供应商

白山云成立于2015年4月，总部位于算力产业链集聚的贵州贵阳，是一家专注于为企业提供全套边缘云服务的平台型公司，业务涵盖网络服务、安全与智算三大板块。

简单来说，所谓边缘云（Edge Cloud），就是一种把“云计算”从千里之外的数据中心搬到用户家门口的分布式云架构。它把算力、存储和网络资源部署在离终端设备或数据源只有“最后一公里”的地方（如5G基站、本地机房、商场弱电间甚至你家的路由器），让数据不用再长途跋涉到中心云，就能在本地完成处理，从而实现毫秒级响应、节省带宽、断网也能用。通俗一点来说，如果用大卖场来形容中心云的话至德投资，那么边缘云相当于楼下24h便利店。

根据咨询机构灼识咨询报告，按2024年总收入计算，白山云是中国第二大独立边缘云服务供应商。根据同一资料来源，按总收入计，是中国十大边缘云服务供应商之一，2024年的市场份额约为2%。

全球云服务行业的增长势头强劲。全球云服务行业的市场规模以收入计，从 2020年的21798亿元增长到2024年的46796亿元，预计2029年将达到109906亿元，2024年至2029年的复合年增长率为18.6%。按收入计算，美国一直是全球最大的云服务市场，并已发展到相对成熟的阶段，2024年的市场规模为24756亿元。

与美国市场相比，中国的云服务行业处于相对早期的发展阶段，有巨大的增长潜力。中国云服务行业的市场规模以收入计，从2020年的2613亿元增长到2024年的6254亿元。预计到2029年将迅速增长到17141亿元，2024 年至2029年的复合年增长率为22.3%，超过同期美国市场18.1%的复合年增长率。

白山云在互联网边缘为企业及其终端用户提供高速、安全、智能及经济高效的数字体验。凭借网络、安全和智算能力的一体化边缘云平台，公司力助企业确保全球互联互通，增强业务接入，支持云及智能转型，并防范网络攻击。

自2023年以来，大语言模型的快速迭代及开源，显著推动AI应用部署的增长及相应的推理需求的激增。这种增长凸显了集中式GPU计算架构的固有局限，包括地理限制和长距离网络延迟。为应对该等挑战，白山云推出了战略解决方案，即边缘智算云，其利用公司成熟的边缘云基础设施和专有的异构计算框架，提供从GPU IaaS到MaaS的全方位服务，专门针对边缘AI推理进行优化。

与此同时至德投资，白山云继续加速全球布局。根据灼识咨询报告，白山云是中国发展最快的独立边缘云服务提供商之一，拥有稳固的海外布局（以2022年至2024年的海外收入计）。于2022年至2024年，公司海外业务收入的复合年增长率约为29.2%，彰显了国际扩张战略的成功。截至2025年6月30日，公司在遍及东南亚、中东、中亚、北非及拉丁美洲等60个国家和地区的290多个城市部署了1500多个全球边缘节点，网络带宽约93Tbps。

截至2025年10月11日，公司已在全球部署大量边缘节点，覆盖170个运营商网络及34个互联网交换点（IXP），构建起资源高度分散、调度智能化的全球边缘服务网络。

三年半累亏4.98亿元

业务方面，白山云推出的边缘云服务可大致分为两类，包括网络服务及安全和智算服务。

其中，网络服务包括边缘全站加速、下载交付与流媒体交付网络；安全与智算服务则涵盖边缘安全、零信任访问、安全组网及边缘计算等。

在AIGC、车联网、工业互联网、云游戏等实时性要求高的场景中，公司服务已实现规模化应用。此外，公司近年来重点发展的智算产品线，主要包括GPU租赁与边缘AI推理服务，进一步强化其在智能化时代的服务能力。

财务方面，2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），白山云实现营业收入分别为21.32亿元、23.91亿元、22.18亿元和 9.64亿元；净亏损分别为1.93亿元、0.93亿元、1.47亿元及0.65亿元，累计亏损4.98亿元，尚未盈利。

报告期内，白山云毛利率分别为9.1%、12.5%、8.8%及9.3%，波动较大。

其中，报告期内，白山云安全和智算服务的收入占同期总收入的7.4%、17.3%、23.3%及31.9%，增长较快，已形成第二增长点。

两次上市未果

股权方面，执行董事、董事会主席兼首席执行官霍涛通过Baishanwonderful Limited、Henry&William Limited分别持股14.42%、9.16%，合计持股23.58%，其通过表决权控制多位管理层及高级职员合计23.87%的表决权，合共有权行使公司约47.45%的投票权。

其他股东包括上海融玺、贵安发展基金、合肥桉树资本、宁波珞珈山、上海火山石、贵州春珈、浙江丝路产业基金、宁波天成、映宇宙集团、江苏中诺等。

值得一提的是，2019年4月，白山云曾向上交所提交了科创板上市的申请，经历四轮问询，公司于2020年7月决定主动撤回A股上市申请，并于2021年开始筹备在联交所上市。

此后，白山云于2023年12月29日递交港股招股书，于2024年6月29日失效，如今时隔一年多更新招股书至德投资，继续闯关上市，拟将募集资金用于核心技术研发、全球服务网络拓展及战略并购等领域。

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